本帖最后由 寸草晨露 于 2019-1-2 06:26 编辑
2018年,A股市场沪指全年下跌逾24%,深成指全年跌逾34%,创业板指跌逾28%,中小板指跌逾37%。在全球股市普跌的情况下,A股跌幅居全球第一,说明股市泡沫确实在破裂。今年年初,很多人认为中小创的表现会好于2017年,即风格切换,但事实中小创的跌幅仍然大于蓝筹股。当系统性风险发生的时候,更多的情形是泥沙俱下,优质低估值的企业同样难以幸免。
尽管2018年A股市场的跌幅已经很大了,但仍然很难断言风险已经出清。不过,把时间拉长了看,目前A股的整体投资价值恐怕已经具备了。虽然今后经济仍会下行,企业盈利增速将进一步下滑,但股价所反映的是对未来的预期,包含了经济前景堪忧、企业盈利下滑、改革困难重重、中美关系前途未卜等诸多预期。因此,未来股价可能上涨的动力会来自“预期差”,即现实好于预期。
当A股二级市场的泡沫在消退的时候,一级市场的泡沫仍悬而未破。2018年,PPP被限、P2P大规模违约、股权质押融资累及A股,但规模远大于股权质押融资额的PE或VC,其中的很大部分存在一二级市场倒挂问题,如果把这也称之为泡沫的话,那么,2019年的PE泡沫将面临考验。
房地产是国内目前仅存的最坚固的泡沫。人们总喜欢说,价值投资会迟到但不会缺席,那么,我们是否同样可以说,“泡沫破灭”可能会迟到但不会缺席呢?2018年,“繁荣的顶点”已经显现,但“可怕的时滞”还未完全兑现,喧嚣之后将是沉寂。趋势一旦形成,该涨的、不该涨的、该跌的、不该跌的,都将追随趋势滚滚向前。 如果说2008年是全球性经济危机的爆发,那么,2018年充其量只是全球性衰退的开始。但还是要降低“风险偏好”。回顾“趋势”的历史,屡屡都是那么无情:先把你置之死地,然后再证明你是被冤枉的。所以,只有“活下去”,才能见证历史。
A股,2019年并不悲观。当经济走进低谷,总会抬头向上,股场是抄预期,会提前向上。
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